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第一财经研究院人民币指数周报丨人民币指数下

时间:2019-01-07 10:11   作者:admin 点击:

  原标题:第一财经研究院人民币指数周报丨人民币指数下行 11月中国短期资本净流出约为639.5亿美元

  截至12月21日的一周,第一财经研究院人民币名义有效汇率指数(NEER)大幅下跌0.68%,收于90.95;第一财经研究院人民币实际有效汇率指数(REER)下跌0.47%,收于106.46。衍生品市场的前瞻指标显示,短期内市场情绪看涨人民币对美元汇率。

  12月19日, 中国人民银行发布公告,决定创设定向中期借贷便利(TMLF)。12月20日,美联储宣布将联邦基金利率目标区间提高25个基点至2.25%~2.5%。这是今年美联储第四次加息,也是2015年12月美联储开启本轮加息周期以来的第九次加息。美联储主席鲍威尔表示,经济基本面依然强劲,以及美联储坚持缩表的立场与市场的预期差距较大,美股以暴跌回敬。12月19日至21日, 中央经济工作会议在北京举行。会议指出,宏观政策要强化逆周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时预调微调,稳定总需。

  截至12月21日的一周,第一财经研究院人民币名义有效汇率指数(NEER)大幅下跌0.68%,收于90.95;第一财经研究院人民币实际有效汇率指数(REER)下跌0.47%,收于106.46(图1)。

  截至12月21日的一周,人民币对澳元升值1.38%,对加元升1%;但人民币对日元贬值2.22%,对欧元贬值0.95%,对美元贬值0.11%。(图2)。

  人民币对日元、欧元、美元等篮子货币的贬值导致了第一财经研究院人民币REER和NEER指数本周下跌(图3、4)。

  根据第一财经研究院估算,2018 年11月中国短期资本净流出规模约为639.5亿美元(图5),为连续第九个月净流出,净流出规模环比减少23%,同比增加75%。计算今年以来累计资本净流出可以发现,净流出规模和2016年同期水平相当。考虑到今年境外短期资本持续净流入中国的股票和债券市场,短期资本净流出的趋势主要是由境内资本净流出所驱动的。

  12月19日, 中国人民银行发布公告,决定创设定向中期借贷便利(TMLF)。根据公告,支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行,可向央行提出TMLF申请。TMLF资金可使用三年,操作利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点,目前为3.15%。中国人民银行称将继续实施稳健中性的货币政策,加大逆周期调节力度,保持市场流动性合理充裕,更加精准有效地实施定向调控,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

  12月20日,美联储宣布将联邦基金利率目标区间提高25个基点至2.25%~2.5%。这是今年美联储第四次加息,也是2015年12月美联储开启本轮加息周期以来的第九次加息。美联储主席鲍威尔表示,经济基本面依然强劲,以及美联储坚持缩表的立场与市场的预期差距较大,美股以暴跌回敬。

  12月19日至21日,中央经济工作会议在北京举行。会议指出,宏观政策要强化逆周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时预调微调,稳定总需求;积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模;稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕,改善货币政策传导机制,提高直接融资比重,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。结构性政策要强化体制机制建设,坚持向改革要动力,深化国资国企、财税金融、土地、市场准入、社会管理等领域改革,强化竞争政策的基础性地位,创造公平竞争的制度环境,鼓励中小企业加快成长。社会政策要强化兜底保障功能,实施就业优先政策,确保群众基本生活底线,寓管理于服务之中。

  截至12月21日的一周,美元指数下行1.07%,人民币对美元中间价下行0.11%(图6)。第一财经研究院通过人民币衍生品需求偏度(图7)的监测发现,上周在岸和离岸市场都看涨人民币对美元汇率。

  第一财经研究院通过对人民币贬值压力指标的监测发现,在岸人民币离岸人民币汇差无异常(图8)。

  上周第一财经研究院通过衍生品交易的波动率构建的人民币意外指标显示,隐含波动率远低于实际波动率。考虑到隐含波动率有前瞻性,这种异常表示市场对人民币对美元汇率稳定的信心。

  上周,大部分新兴市场和G10国家货币对美元收盘价下跌。人民币对美元收盘价下跌幅度小于其中的大部分(图9、10)。

  [1] 基于2010年至今NEER与REER的周内波动水平,第一财经研究院将波动幅度大于1个标准差的周内变化判定为大幅;小于0.5个标准差的周内变化判定为小幅;小于1个标准差并大于0.5个标准差不加修饰词。

  [2]第一财经研究院NEER考虑了贸易结算、经济规模、可自由使用程度等三个方面构建人民币货币篮子,旨在以美元指数作为蓝本,为投资者提供指数标的。

  [3] 第一财经研究院 REER仅从贸易角度选取对中国双边贸易最重要的前十个国家构建人民币货币篮子,同时去除通胀影响,反映人民币相对篮子货币的真实国际购买力和中国对外贸易竞争力。

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